中信证券总经理邹迎光：市场奠定低波动慢牛基础

11月11日，中信证券2026年资本市场年会在深圳举办。中信证券总经理邹迎光致辞表示，中国资本市场运行的积极动能正在不断积累，奠定低波动慢牛的基础。

在2025年资本市场年会上，邹迎光曾预测A股站上了年度级别行情的起跑线。过去一年来，我国资本市场进入全新阶段，焕发生机活力。此次资本市场年会，主题定为“奋进新征程”。

邹迎光表示，党的二十届四中全会科学研判国际国内大势，对中国经济社会未来五年发展作出了顶层设计和战略擘画，也赋予了资本市场新的时代内涵与发展使命。“十五五”时期中国资本市场面临的全球背景、科技趋势、制度环境将呈现新的特征，在新征程上奋进前行。      

图为邹迎光致辞。

首先，从全球背景看，百年变局加速演进，中国的国际影响力、感召力、塑造力正显著提升，参与全球治理与维护海外利益的能力也在持续增强。

产业格局方面，中国制造在关税乱流中彰显出强大韧性，今年前三季度出口增长7.1%，全产业链的优势凸显。广大新兴市场与“全球南方”国家的发展诉求、资源禀赋、人口结构、市场潜力，几十亿人口逐步进入工业化，将成为中国企业走向全球的坚实保障。未来将有更多本土龙头向跨国巨头转型，并将份额优势转化为定价权。

金融格局方面，伴随着全球产业力量对比的变化，全球金融秩序也将深刻重塑。中国资产价值的重估有望持续提速。

其次，从科技趋势看，更多中国产业迎来关键突破，中国经济新旧动能转换成效显著，有望带来资本市场的新机遇。

一是微观主体预期上，中国资本市场的“科技叙事”，正推动风险偏好的持续改善。以人工智能、生物科技、量子技术、航空航天等为代表的新质生产力蓬勃发展，特别是我国在诸多领域迎来“DeepSeek时刻”，技术引领与全球布局的能力大幅提升，改变了中美科技差距的传统认知，点燃了全球资金布局中国资产的热情。

二是中观市场特征上，中国资本市场的向“新”发展，将带来市场结构的持续优化。中国资本市场结构也将呈现趋势性转变，例如今年A股电子行业市值规模一度超过银行业。未来新质生产力行业市值占比有望持续提升，市场运行将更多反映中国新经济领域的发展成果，市场表现也将与中国经济和产业的国际化更加匹配。

三是宏观经济运行上，明年我国经济将呈现结构分化下的温和修复态势，新质生产力的发展，将稳定未来五年我国经济的增长中枢。金融“五篇大文章”中，科技金融排在首位，“科技-产业-金融”的良性循环有望催生更多市场的结构性机遇。

最后，从制度环境看，中国资本市场制度包容性和适应性的提升，以及投资和融资功能的协调，有望带来市场生态的新气象。资本市场制度的包容性和适应性，重点体现在支持科技创新和发挥财富效应两个方面。

一方面，资本市场的风险偏好与新质生产力行业更加兼容，能够提供满足完整生命周期的全链条融资服务，并以激励机制有效促进创新活动与企业家精神的发挥。后续的资本市场改革，将聚焦积极发展股权、债券等直接融资，更加精准有效地支持优质企业发行上市，推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，进一步健全进退有序、优胜劣汰的市场生态。

另一方面，近年来我国居民储蓄向投资转化的趋势突出，与发达市场相比，我国居民权益资产配置比重仍有较大提升空间。后续的资本市场改革，将聚焦营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，提升优质金融产品供给，并引导上市公司强化回报投资者的意识，形成融资与投资的良性循环。

“中国资本市场运行的积极动能正在不断积累，奠定低波动慢牛的基础。”邹迎光说。他表示，今年是中信证券成立三十周年。在新征程上，中信证券将继续以国家战略为引领、以服务实体经济为宗旨、以履行社会责任为己任，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。（经济日报记者  祝惠春）