公募行业从“重规模”向“重回报”转型

2025年5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（简称《行动方案》）。半年来，公募基金行业正从“重规模”向“重回报”转型。随着公募基金费率改革的持续推进，新模式浮动管理费基金“从无到有”，步入常态化发行阶段，深化与投资者利益绑定。此外，团队协作成为行业共识，投研能力建设持续加码。

《行动方案》强调，优化基金运营模式，建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制。

费率改革是重要环节。9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，针对公募基金销售领域存在的问题，引导市场各方主体由规模导向向投资者回报导向转变。这也标志着公募基金费率改革进入第三阶段。

产品端的创新探索同步推进。5月23日，首批26只新模式浮动管理费基金集中获批，此后陆续启动发行。如今首批新模式浮动管理费基金均运行满3个月，截至11月5日，上述基金成立以来平均收益超过11％。其中，华商致远回报混合基金、易方达成长进取混合基金、嘉实成长共赢混合基金、信澳优势行业混合基金自成立以来收益均在35％以上。

当前新模式浮动管理费基金已实现常态化注册，阵营快速壮大。截至11月6日，目前已成立了45只新模式浮动管理费基金，发行总规模合计超过530亿元。

与此同时，“基准为锚”的资产管理核心方向得到进一步强化。10月底，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，中国证券投资基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》。上海证券报记者采访获悉，近日业绩比较基准要素一类库、二类库名录已经下发。

“业绩比较基准规范化，将从多个维度重塑行业生态，对资本市场、基金管理人资产管理、投资者投资体验等方面大有裨益，为公募基金高质量发展注入新动能。”南方基金在接受上海证券报记者采访时表示，业绩比较基准规范化后，将促使基金的投资风格和行为更加稳定，有利于提升投资者的持有体验。

投研能力是基金公司的核心竞争力与立身之本。《行动方案》提出，强化核心投研能力建设。建立基金公司投研能力评价指标体系，引导基金公司持续强化人力、系统等资源投入，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式，做大做强投研团队。

团队作战正成为行业共识，多家基金公司加速推进一体化投研体系建设。具体来看，中欧基金加大推进“专业化、工业化、数智化”的投研体系升级。其中，投研团队推行的“五要素选股模型”将选股的逻辑拆解为具体的要素和可量化的标准，让每一个环节都有清晰的定义和共识，形成内部“共同语言”。

此外，基金公司也在引导基金经理长期投资、价值投资。记者采访获悉，部分基金公司已对公司绩效考核机制进行改革，加大中长期收益的考核权重，更关注投资者的真实收益。