2025-07-18 11:34:21
威灵顿投资管理近日发表市场评论表示，随着“美国例外论”的叙事逐渐褪色，投资者日益关心下一个投资标的在哪里？尽管可能涉及多个方面，但“中国”无疑是答案之一。
威灵顿投资管理认为，应重新审视中国股票配置，并给出十大理由：
一是具有吸引力的估值和上行潜力。从相对和历史数据来看，中国股票目前的交易价格可能颇具吸引力。随着盈利拐点早期迹象的出现，以及外资持股比例仍然较低，国际投资者兴趣升温可能会成为推动其进一步上涨的催化剂。
二是基本面持续改善。企业正根据全球最佳实践优化资本配置，这体现在股息支付率的提高、股票回购以及更严格的债务管理方式上。监管机构也在鼓励上市公司提高透明度，并向投资者返还资本。这些转变不仅增强了资产负债表的韧性，也表明市场环境日益成熟，企业战略与投资者利益更加契合。对于长期投资者而言，这一趋势提升了中国股票作为可持续回报来源的吸引力。
三是更具韧性的经济模式。威灵顿投资管理认为，中国政府运用政策工具的意愿度增加，已逐步降低系统性金融风险，尤其是银行业的潜在风险，从而进一步夯实了中国的金融基础。
四是政策支持私营部门。中国政策制定者正日益重视私营企业的发展，加大对企业创新的扶持力度，并加速推动社会向知识密集型经济转型。
五是反周期的消费韧性。尽管消费者信心仍在恢复过程中，但已呈现出改善的迹象。中国家庭维持着较高的储蓄率，为消费提供了强大的资金支持。
六是房地产市场趋于稳定。房地产市场的下行趋势似乎已经见底，主要城市的房地产市场出现了稳定甚至复苏的迹象。
七是地方政府的财政支持。随着地方政府财政状况趋于稳定，预计地方政府债券发行将增加，以支持基础设施建设和消费，从而推动内需。
八是多元化投资的优势。中国股票为投资组合提供了重要的多元化投资来源，随着去全球化趋势不断加深，预计这种分化效应将随着时间的推移而加剧。
九是对美国资本市场的依赖减弱。中国企业正在系统性地减少对美国资本市场的依赖，并将其上市地点转向内地市场或香港，从而创造了更多的多元化投资机会。
十是深化与美国以外的全球贸易联系。中国正在积极寻求其贸易伙伴的多元化，尤其注重加强与欧洲的经贸往来。
威灵顿投资管理认为，基本面显示，中国的长期前景更为乐观，这源于中国国内结构性改善。从更具韧性的经济模式、支持私营部门的政策改革、到与美国以外地区的贸易关系深化，中国正在更积极地调整自身定位，即便在全球秩序日益碎片化的背景下，也能够实现蓬勃发展。对于希望穿透媒体叙事、洞察本质的投资者来说，中国很有可能成为下一个重大重估故事的主角。（经济日报记者 李华林）