2025-07-08 08:04:07
政府投资基金是各级政府通过预算安排，单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导各类社会资本支持相关产业和领域发展及创新创业的投资基金。
按照投资方向，政府投资基金主要分为产业投资类基金和创业投资类基金。产业投资类基金在产业发展方面发挥引领带动作用，围绕完善现代化产业体系，支持改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业，重点投资产业链关键环节和延链补链强链项目，推动提升产业链供应链韧性和安全水平，打造具有国际竞争力的产业集群。创业投资类基金围绕发展新质生产力，支持科技创新，着力投早、投小、投长期、投硬科技，推动加快实现高水平科技自立自强，提升自主创新能力和关键核心技术攻关能力，解决重点领域“卡脖子”难题。
政府投资基金立足于同项目一起成长，追求长期超高收益，具有成为耐心资本的诸多优势。一是通过放宽基金存续期要求、延长基金绩效评价周期、适当提高政府出资比例等，发挥其作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用。二是在需要长期布局的国民经济和社会发展关键领域，采取接续投资方式，确保投资延续性。从我国情况看，政府投资基金设置的存续期限显著长于市场化基金。例如，国家集成电路产业投资基金三期于2024年5月成立，存续期15年。2025年1月，上海市财政全额出资设立的未来产业基金通过中国证券投资基金业协会备案，作为上海市政府设立的投资母基金，存续期限长达15年，还可根据情况申请延长3年。
近些年，政府投资基金呈稳步增长态势。截至2024年末，我国累计设立政府引导基金2178只，总目标规模约12.84万亿元，已认缴规模约7.70万亿元。其中，剔除PPP基金（政企合作投资基金）后，产业类和创投类引导基金数量为2023只，总目标规模为10.39万亿元，已认缴规模6.44万亿元。从基金类型看，我国新设立政府引导基金仍以产业投资类基金为主，2024年新设产业类政府引导基金89只，占比78.8％；已认缴规模2759.40亿元，占比89.9％，且以垂直型产业类基金为主，投资领域主要集中在半导体／集成电路、医疗健康、人工智能、绿色产业及先进制造等。与此同时，本年度创业投资类政府引导基金市场占比虽有所上升，但设立数量和认缴规模仍然不大，分别为产业类政府引导基金的1／4和1／7。
政府投资基金在服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业等方面发挥了积极作用。
以国家新兴产业创业投资引导基金为例，通过发挥跨周期和逆周期调节作用，鼓励长期投资和价值投资。当前，我国人民币创业投资基金平均存续期明显短于美元基金，国家新兴产业创业投资引导基金在推动延长创业投资基金存续期、体现创业投资基金“耐心”特点方面作出较多探索。在符合各方利益诉求、保证国有资产安全前提下，国家新兴产业创业投资引导基金优先选择存续期较长的创业投资基金参股；在签署合伙协议时，鼓励创投基金在合规前提下设置较长存续期；在资本市场波动、部分项目存在退出困难时，积极协调各类出资人，在协商一致前提下适当延长基金存续期。国家新兴产业创业投资引导基金历年参股基金中，存续期8年及以上的接近一半，显著超过创投市场平均水平。其中，存续期8年的基金累计共94只，占比25.3％；存续期9年的基金累计共27只，占比7.3％；存续期10年的基金累计共51只，占比13.7％；存续期超10年的基金共4只，占比1.1％。
国家新兴产业创业投资引导基金通过控制出资规模和出资占比、帮助参股基金对接金融资源等方式，积极撬动社会资本对参股基金出资。在所有参股基金中，国家新兴产业创业投资引导基金出资规模不足1亿元的占比在六成以上，出资规模超过3亿元的仅占2％；持股比例低于20％的占比在六成以上，持股比例超过30％的仅占4％。
国家新兴产业创业投资引导基金坚持支持新兴产业发展定位，主要投向以战略性新兴产业为主要投资标的的创业投资基金。自运行以来，参股基金投向战略性新兴产业、未来产业的规模和比重不断提升，为培育形成新质生产力提供重要支撑。截至2024年底，参股基金中，重点投向新一代信息技术产业的共220只，占比43.9％，募资规模1307.8亿元，占比48.3％。
（作者系国家发展改革委投资研究所所长）