29家“违规超配科创板”私募基金领罚单 违规“打新股”赚快钱要不得

7月23日，中国证券业协会发布《首次公开发行股票配售对象限制名单公告（2019年第2号）》称，决定将违规超额申购的29家私募机构、涉及139只产品列入限制名单，涉及29家私募基金公司，其中包括林园投资、九章资产、伯通投资、混沌投资、迎水投资等知名私募，限制时限自本公告发布之次日（工作日）起计算。其中，82只私募产品被限制一年，57只产品被限制半年。限制一年的产品中，涉及林园投资的产品共有28只，在所有私募中居首；其次是九章资产，有19只产品被限制一年；深圳红筹投资共有12只产品被限制一年。

中国证券投资基金业协会也发布公告表示支持。公告称，近日，在科创板首批新股发行项目中，部分私募基金超产品资金规模申购，违反了科创板配售规则，受到中国证券业协会自律处理。中国证券投资基金业协会公开谴责上述违规申购行为，支持中国证券业协会的处理措施。

7月22日，科创板开市大涨，参与网下配售的私募基金也大赚一笔。据已公布的网下配售结果，共有56家私募参与科创板的申购，共涉及290只左右的产品。其中，林园投资获配的新股市值最高，为2.99亿；少薮派投资、九章资产、上海迎水投资等获配市值均超过1亿元，深圳红筹投资获配市值达9285.14万元。中国通号是科创板第一只“顶格申购，100%中签”的新股，在第一批25家拟上市企业中，融资金额最高、发行价最低、市盈率最低，吸引了众多私募基金“入场”。7月12日，中国通号网下配售结果显示，林园投资、九章投资、深圳红筹投资等57只参与申购的私募基金产品全部顶格申购，申购数量均为2亿股。以中国通号的发行价每股5.85元计算，顶格申购2亿股所对应的总市值为11.7亿元。这些私募的的拟申购金额均超过了基金的总规模，属于《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》细则中明确禁止的十三中行为之一。

中国证券投资基金业协会有关部门负责人表示，中国证监会、上海证券交易所、中国证券业协会分别颁布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》、《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》（下称《管理细则》）等一系列制度规则，为各参与方提供了明确规则和清晰的行为指引。其中，《管理细则》明确要求不得存在“拟申购金额超过配售对象总资产或资金规模”等十三种行为。部分私募基金管理人管理的私募基金产品，为自身利益最大化，无视配售规则，违规超规模申购，不仅损害了其他投资者利益，损害了基金产品投资者利益，更有损市场公平法治精神。

1、如何看待科创板的新股投资价值？

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，长期以来，我国股票市场是以个人投资者为主体的市场，投资者普遍存在投机心理；开市初期，科创板股票存在供需不平衡；近年来，A股市场新股爆炒现象仍然较为普遍；在成熟资本市场，新股炒作也屡见不鲜；即使在以纳斯达克为代表的境外发达市场，也不乏新股炒作的影子。投资者应理性对待科创板股票首日大幅上涨现象，谨慎参与交易，回避后期大幅波动风险。从历史经验看，上市初期涨幅过高的新股，后续往往伴随回归基本面的过程。随着注册制的推进，后续将有源源不断的科创板企业到科创板上市。投资者不妨把目光放远一点，做好科创板企业的基本面研究，选择合适的时机介入合适的股票，长期持有陪伴科创企业成长做大，必将获得较好的投资回报。

2、如何参与科创板打新？

大成科创主题三年拟任基金经理李博表示，科创板上市公司和现有的主板上市公司有不同之处，科创板除了主板里比较普遍的成长期公司外，有较多的初创期公司。初创期公司的扣非净利润等利润数据比较弱，甚至可能为负值。但就目前科创板上市公司的材料来看，不论是创业期公司、初创期公司还是成长期公司，都没有脱离现有主板行业分类。“因此，对科创板产品选择个股的思路，仍然是从公司经营质地出发，初创期企业考量ROIC的最大值及确定性，成长期企业考量ROIC高位持续能力，建立一个以成长期股票为主，初创期股票为辅的一个产品组合。

华夏战略配售基金经理张城源表示，打新主要看重三个方面：一是需求的确定性和景气度，会重点分析行业规模、成长速度以及未来空间，也会重点研究产业被颠覆、技术被替代等潜在风险；二是公司在行业中的核心竞争力，会重点分析竞争格局、技术壁垒、准入门槛等，研究标的是否能够在激烈的竞争中脱颖而出并且构建自己的壁垒；三是对于科创类企业，自我的进化能力和发展潜力至关重要，会重点关注创新团队的企业家精神，公司管理和企业文化等内在因素。同时，在打新的思路上，从项目预披露开始，就已经着手对这些公司进行深入细致的研究，目标是——精选项目，合理、理性报价，把握优质新股存在的投资机会。

3、科创板打新与主板打新区别

科创板打新不再像过去A股打新一样“开板即卖”这么简单。首先从参与对象来说，个人投资者能够参与科创板股票打新明显少于主板。个人投资者想要参与主板的网下申购仅需从事证券交易时间达到5年（含）以上，而科创板却明确规定了个人投资者不得参与科创板的网下配售。在申购单位方面，每5000元市值可获得一个申购单位，每一个新股申购单位为500股，较上交所主板的1000股有所下调。申购数量应当为500股或其整数倍，但最高申购数量不得超过当次网上初始发行数量的千分之一，且不得超过9999.95万股。在定价方面，科创板没有23倍发行市盈率的上限管制，新股的发行定价不受约束。打新不败可能成为历史，市场化定价会是风险与机会并存。

（本文仅供参考，据此投资风险自负）