2026-11-08 11:35:10
11月3日，央行官网发布公告显示，中国人民银行于2026年11月3日开展了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作。本次操作金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10个基点。这是SFISF自2024年10月创设以来规模最大的一次操作。
多家受访公募基金公司表示，本轮互换便利新政及时出台，有助于改善资本市场流动性，增强专业机构投资者的资金配置能力和逆周期投资能力，提振市场信心，并与其他稳市政策形成协同效应。从长远看，互换便利的持续优化，有利于吸引更多中长期资金入市，完善资本市场内在稳定机制，为资本市场平稳运行和长期健康发展提供有力支持。
“SFISF有利于进一步盘活资产，统筹安排股市、债市等不同市场间的流动性。”华夏基金告诉上海证券报记者。
具体而言，华夏基金分析称，SFISF支持符合条件的券商、基金、保险公司用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产做抵押，从央行换入央票等高等级流动性资产，并在市场上融资用于资本市场，更好发挥证券基金机构的稳市作用。此前SFISF分别于2024年10月、2025年1月开展两次操作，规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。而此次操作是SFISF自创设以来规模最大的一次，单次投放量已接近前两次的总和。
“这一轮的关键不是放量，而是公募基金进一步成为货币政策工具的重要使用对象。”博时基金首席策略分析师陈显顺向记者分析称，31家机构、申报超过千亿元，标志着工具正从试点走向常态化。SFISF真正提供的是“不卖股票也能融资”的选项，把被动减仓换成主动持有，综合成本约1.5％，高股息底仓即可覆盖。稳的不是点位，而是机构的负债端。
基金公司对此反响积极。易方达基金表示，此次扩大互换便利参与机构范围、适当降低互换费率、优化质押和操作模式，对于引入市场增量资金、盘活机构存量资产、促进完善市场内在稳定机制具有积极作用。易方达作为首批参与互换便利操作的基金公司，本次还将进一步扩大参与产品范围。
鹏扬基金认为，从政策工具的运作机制来看，SFISF“以券换券”盘活存量资产，不新增基础货币投放，低成本资金定向投向权益投资与做市业务。机构资金面得到有效托底，能够增强逆周期增持能力、稳定持仓并平抑短期波动。
南方基金表示，随着相关资金逐步投入使用，政策对市场资金供求的积极影响有望进一步体现。需要关注的是，互换便利操作规模与最终股票投资金额存在一定区别，后续仍需关注机构资金实际使用及权益投资进展。