2026-10-14 19:33:51
10月14日出炉的前三季度金融统计数据显示，融资渠道多元化特征更加鲜明。1－9月社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比49.48％，已超过贷款占比约7个百分点。特别是企业债券快速增长，1－9月新增2.75万亿元，是上年同期增量的1.75倍。
贷款、债券都是信用扩张的重要形式，观察信用增长动能要将多种融资渠道合并来看。货币是由银行信用扩张创造的，随着实体经济融资渠道日趋多元化，银行信用创造载体持续拓宽，除了贷款可以派生货币，银行增持债券也和贷款投放一样，是信用和货币创造的重要途径。当前社会融资规模、M2增速均处于正常偏上水平，说明整体信用并不弱，只是信用创造的结构发生了变化。
同时要看到，这种结构变化并非短期的季节性扰动，而是经济结构转型、多层次金融市场体系逐步完善等多重因素影响下的长期趋势。近年来，债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比持续上升，目前已较5年前高出近20个百分点。分析信用扩张动能也需适应这一变化，不能再仅凭贷款增长情况来判断信用扩张情况以及金融对实体经济支持力度，要从过去主要观察贷款的单一视角，转向综合观察贷款、债券、股票等多元融资方式的全面视角。
融资结构变化也是经济结构转型的客观映射。随着房地产市场供求关系变化和地方债务化解，过去一段时间“贷款密度”比较高的房地产、融资平台等领域信贷需求自然回落，而以科技创新、先进制造为代表的新质生产力领域融资方式更为多元，倾向通过债券、股权等融资方式满足其不同成长阶段的差异化融资需求，对银行贷款形成了良性补充和替代。
今年以来，中国人民银行两次出台一揽子结构性货币政策措施，这是新旧动能转换背景下有针对性的务实管用政策，能够引导金融机构进一步提高服务实体经济的适配性，也有助于金融机构自身适配经济结构调整，拓展金融服务发展空间。下一阶段，随着货币政策存量与增量措施的集成效应进一步显现，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。