2026-10-02 06:28:45
保险资金具有期限长、规模大、来源稳定等特点，是资本市场重要的长期资金来源。在当下复杂多变的市场环境中，保险资管公司如何为实体经济提供更多长期稳定资金？如何将“长钱”真正转化为“长投”，在服务科技创新、绿色转型等重点领域的同时实现长期稳健回报？记者采访了多位业内人士。
发挥长钱优势
重大基础设施建设、科技创新、产业转型升级等领域，往往具有资金需求量大、投资周期长等特点。保险资金负债期限较长，与这些领域的融资需求具有较高匹配度。
泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官、泰康资产CEO段国圣认为，站在金融强国建设与长寿时代到来的历史交汇点，保险资管肩负双重使命：既要为人民群众管好“保障钱”“养老钱”，又要为国家发展提供长期耐心资本。科技创新和新质生产力具有研发周期长、技术路线不确定、信息专业度高等特点，需要长期资金与深度研究相匹配。保险资管机构管理负债端稳定的长期资金，具有长期资金管理能力、稳健投资风格和资产负债匹配优势，应成为耐心资本的重要供给者和专业管理者。
长期资金服务实体经济并非新课题，但随着经济结构转型，其投资范围和方式正在不断变化。
基础设施仍是保险资金发挥长期优势的重要领域。泰康资产较早参与京沪高铁、西气东输等重大项目。截至2025年末，其基础设施投资金额超过3400亿元；支持国家区域发展战略的投资规模超过9700亿元，覆盖京津冀协同发展、长三角一体化、长江经济带、黄河流域生态保护和高质量发展、粤港澳大湾区等区域重大战略。
与此同时，保险资管正在进一步拓宽长期资金进入实体经济的渠道。
华安财保资产管理有限责任公司总裁周嘉伟表示，服务国家重大战略的工程项目普遍具有建设周期长、资金需求大、现金流回报相对稳定等特点，客观上需要期限匹配、长期稳定的资本支持，保险资金的负债特性与这类项目融资需求较为契合。截至2026年6月末，华安资产在科技、绿色、普惠、养老、数字等领域投资规模合计超过430亿元，其中数字、绿色领域投资占比合计超过六成。
债权投资计划就是发挥这种优势的重要工具。华安资产债权投资计划累计登记规模超过850亿元，其中支持高新科技、新能源及生态环境改善、健康养老产业、数字化转型的产品规模超过151亿元。2026年以来，公司通过债权投资计划等形式投放资金40余亿元。
资金最终要落到项目上。比如，“华安—武汉车谷基础设施债权投资计划（一期）”投向武汉数字经济产业园及配套基础设施；“华安—智能网联汽车零部件产业园基础设施债权投资计划”支持芜湖新能源汽车生产车间及科技厂房建设；“华安—九江沿长江污水治理工程债权投资计划”则将长期资金引入长江经济带水环境治理等。
保险资管服务实体经济已经不只是“投多少”的问题，更要解决资金投向哪里、以什么方式投、如何与产业需求更精准匹配的问题。
陪伴企业成长
与成熟产业相比，科技创新尤其需要耐心资本。一家科技企业从技术研发到形成产品，再到实现规模化生产，往往需要较长时间。特别是半导体、人工智能、高端装备、生物医药等领域，前期研发投入高、技术迭代快，商业化存在不确定性。如果资本过度追求短期回报，就可能出现资金期限与创新周期不匹配的问题。
保险资管支持科技创新正在从单一的资金供给向覆盖企业不同生命周期的资本支持转变。中国人保资产管理有限公司探索创新更加多元的科技投资方式，更好适应不同企业、不同发展阶段的融资特点。该公司服务实体经济投资规模1.3万亿元，并通过股权基金、股权计划、可转债、夹层基金等方式拓宽科技创新投资路径。其“人保资产—先进制造产业基金股权投资计划”所投资基金聚焦关键核心技术产业化项目，50余家被投企业入选国家级专精特新“小巨人”企业名单；同时投资“国泰海通—张江人工智能岛资产支持专项计划”，支持上海张江科学城人工智能岛建设。
保险资金的长期属性由此有了新的用武之地。中国人寿资产管理有限公司在支持新兴产业过程中，通过不同工具探索长期资本接力。公司投资118亿元受让上海集成电路产业投资基金份额，以S份额方式投资50亿元于北京市科技创新基金；同时以19.9亿元增资中国电子核心主业平台中电有限，支持国产CPU、操作系统等领域发展。其鸿鹄基金“长钱长投”试点落地规模超过千亿元。
长期资本不仅需要资金规模，更需要陪伴企业成长。华泰资产自2017年开始布局一级股权投资，2018年落地首只私募股权基金，逐步聚焦半导体、高端制造、人工智能、新能源汽车等硬科技赛道。旗下华泰宝利多只基金累计投资数十家科创企业，其中已有十余家登陆资本市场，覆盖多媒体芯片、AI芯片、存储芯片、晶圆制造、新型材料等领域。
为了适应企业不同成长阶段的融资需求，保险资管的投资工具也在增加。华泰资产逐步形成保险私募股权基金、股权投资计划、间接股权投资受托管理等产品体系。以一家国内头部晶圆代工企业为例，华泰资产在企业成立早期和上市前战略融资阶段，分别通过保险债权计划和保险私募股权基金等方式提供资金支持，帮助企业缓解重资产行业资本支出压力。该企业于2023年登陆科创板。
中信保诚资管则将股权投资进一步投向半导体、人工智能、先进制造、生命健康等领域。截至目前，其股权资产穿透持仓覆盖近1300家科技类企业，科技类项目总投资成本近30亿元，占股权投资组合比例近50%。
S基金也成为保险资金进入科技创新领域的一种新路径。中信保诚资管通过专户基金、S基金、专项基金等方式布局半导体、新能源、生物医药产业链，并参与中原前海、国中创投、东方富海、商汤国香等S基金交易，通过底层资产筛选覆盖硬科技和新质生产力赛道。
提升专业能力
保险资金期限长，并不意味着可以简单地“一投了之”。段国圣认为，长期资金并不会天然成为耐心资本。保险资金受到负债成本、偿付能力、流动性和风险预算等约束，要真正发挥耐心资本作用，必须完善资产负债管理、长周期考核、风险容忍和专业投研机制，把资金的期限优势转化为配置优势。
尤其是科技投资，技术路线变化快、企业估值难度大、历史数据相对有限，对保险资管机构的产业研究和风险识别能力提出了更高要求。人保资产提出从估值、投资、风控三端提升科技投资能力。在估值方面，探索适合科技型企业特点的信用评价体系，从经营者能力、技术性、生产性和商业性等方面综合评价；在投资方式上，探索可转债、夹层基金、股权投资以及产业链协同投资等方式；在风险控制方面，则将管理贯穿投前、投中、投后全过程。
泰康资产则把研究能力作为长期投资的重要基础。段国圣将其概括为两句话：“研究驱动价值，体系胜于判断。”其核心是把对企业、产业和市场的认识沉淀为能够持续运行的投研框架，而不是过度依赖单次判断。公司近年来进一步加强产业链研究，成立新能源、半导体、医药等产业链研究小组，并通过数字化平台跟踪多个行业的渗透率、景气度、估值和交易特征。截至2025年末，泰康资产在科技行业投资金额超过1900亿元，支持战略性新兴产业规模近780亿元。
长期投资还需要解决考核周期问题。科技创新投资的价值实现往往需要数年甚至更长时间，如果仍以短期收益衡量长期资金，就容易导致投资行为短期化。国寿资产提出，建立与新旧动能转换期相适应的业绩考核、激励约束与容错机制，更好推进“长钱长投”，同时提升风控政策适配性，强化风险分散和组合管理。
风险管理同样不能弱化。保险资金背后连接着保单持有人的养老、医疗、身故等长期保障需求，安全性始终是资产管理的重要前提。华安资产建立多层级、全覆盖风险管理架构，并设立独立信用评估部门，将ESG（环境、社会和治理)因素纳入信用评估框架，同时管理单一行业、单一主体投资的集中度，努力实现长期资金投得稳、守得住、收得回。
从更长周期看，保险资管的价值不仅在于为资本市场增加一笔资金，更重要的是提供一种不同于短期资本的投资力量。科技企业需要时间完成研发和产业化，绿色项目需要较长周期形成稳定回报，重大基础设施建设更需要跨越多个经济周期。保险资金的优势，恰恰在于能够以长期视角寻找资产价值。
随着“十五五”时期现代化产业体系建设加快推进，科技创新、绿色转型、养老服务、新型基础设施等领域仍将产生大量长期资金需求。对于保险资管行业而言，下一步既要继续拓宽长期资金进入实体经济的渠道，也要进一步完善与长期投资相适应的投研、考核和风控机制，让更多保险资金成为愿意陪伴企业成长、能够穿越产业周期的耐心资本，在服务实体经济高质量发展的同时，更好实现保险资金长期稳健增值。（经济日报记者 武亚东）