2026-04-17 14:20:04
日前，《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》明确提出，积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业在创业板发行上市；增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。
“我们机构内部已第一时间启动了全项目池的梳理工作，对照新的上市标准，对被投企业进行重新筛查和评估，以更清晰地规划不同项目未来的资本化路径。”水木资本董事长、母基金研究中心创始人唐劲草对中国证券报记者表示。
创业板IPO新规对一级市场而言是重大利好。在多位创投人士看来，新规将引导一级市场从“内卷式”押注少数赛道转向更加多元化的创新领域，更重要的是，将打通创投领域长期存在的退出堵点，对“募投管退”全链条带来系统性、根本性的重塑。
证监会新闻发言人表示，这次改革增设创业板第四套上市标准，通过引入收入复合增长率、研发投入等成长性、创新性指标，与市值、收入指标进行组合，以更好支持具备高成长潜力与突出创新能力的优质企业。
具体来看，共有两项指标：一是“预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30％”，主要适用于新兴产业领域企业；二是“预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15％”，主要适用于未来产业领域企业。
“这一安排的价值超越了简单的行业扩容。它使得创业板的服务对象从偏重制造业和硬科技，向更广泛的创新业态延伸，补齐了过去A股对模式创新、服务创新覆盖不足的短板，形成了更完整的创新生态。”唐劲草认为。
从投融资结构来看，新兴产业是当前一级市场的“主力阵地”，未来产业的投资活跃度也在快速抬升。执中数据显示，在新兴产业中，2025年新一代信息技术产业投融资事件数达到4194起，同比增长29％；生物医药、高端装备、新材料赛道2025年投融资事件数分别同比增长22％、49％、17％；在未来产业方向，具身智能赛道投融资事件数从2024年的126起大幅增长至2025年的310起，同比增长146％；脑机接口、量子科技赛道的2025年投融资事件数分别同比增长125％和47％。
“创业板第四套上市标准对未盈利的创新企业来说是重大利好。”启迪之星创投副总经理张皓表示，“之前不少企业考虑港股上市，但较低的流动性给股东带来了较大的退出不确定性。新规实施后，为投资人退出增加了更多确定性。同时，新规倒逼企业调整发展思路，从追求短期利润转向聚焦成长与研发，更有利于企业长期发展。”
中信建投证券非银金融及金融科技首席分析师赵然表示，创业板第四套上市标准体现出对“技术产业化成效”的侧重，这与科创板服务“硬科技”突破的定位形成梯度差异。从制度架构看，科创板覆盖从0到1的技术攻关阶段，创业板第四套上市标准覆盖从1到10的规模化应用阶段。
“创业板第四套上市标准的增设将有效提升创投生态圈的多样性。”信宸资本表示，新规将引导资本从单一的“内卷式”赛道转向更多元化的创新领域，避免因投资主题过度扎堆而导致的估值虚高。
“新规拓宽了创投机构在A股的退出渠道，降低了对境外IPO的依赖度，使得‘募投管退’的循环更加健康顺畅；传导到投资端，会让创投机构更敢于布局处于早期、高投入但盈利滞后的创新赛道。”唐劲草表示。