2026-03-19 20:46:57
日前，经济与合作组织发布《全球债务报告2026》，分析了全球主权债券市场和公司债券市场的最新趋势，特别是投资者结构的变化及其对市场的影响。报告指出，尽管全球债务市场在2025年表现出表面上的平静，但正在经历结构性变化并且伴有潜在风险，政策制定者和市场参与者需要保持警惕，并采取适当措施以维持市场的长期韧性和稳定性。
报告指出，2025年全球主权债券和公司债券市场均达到历史高位，主权债券存量达61万亿美元，主要受到高融资需求和低长期利率的驱动，规模相比之前几年有显著增长；公司债券存量达36.4万亿美元，其中金融公司债券为16.4万亿美元，非金融公司债券为20万亿美元，表明公司债券市场在全球债务市场中占据了重要地位。报告还预测，政府和公司在2026年将借款29万亿美元，比2024年增加17%，反映了全球债务市场持续增长的态势，以及政府和企业在融资方面的强烈需求。在借贷需求中，中央政府借款预计将达到17万亿美元，显示出主权国家在债务市场上的主导地位。
同时，全球债券市场中的投资者结构正在经历显著变化，其中，中央银行曾经是债券市场的主要购买者，通过量化宽松政策大量购入债券以支持经济。然而，随着量化紧缩政策的实施，中央银行逐渐减少了债券购买，并开始出售部分持仓，导致其在债券市场中的份额下降，目前，各国央行在债券市场中的角色逐渐从直接购买者转变为更间接的影响者。同时，外国投资者在全球债券市场中的份额显著增加，特别是在美国和欧元区，他们正成为市场的重要参与者，对市场流动性和价格发现产生重大影响。另外，对冲基金通过杠杆交易，也在债券市场中扮演越来越重要的角色，尤其是在政府债券市场中表现得尤为突出。对冲基金在加强了市场流动性的同时，也加剧了市场在压力时期的脆弱性。
市场总规模和投资者结构的变化，带来了新的风险和挑战。报告指出，利率风险上，随着长期利率的上升，政府和公司的融资成本显著增加。特别是对于需要为大量到期债务再融资的发行者来说，利率上升将带来沉重的财务负担。高利率环境下，债务可持续性面临重要挑战，政府和企业需要确保其债务水平在可控范围内，以避免违约风险。流动性风险上，尽管市场流动性总体改善，但投资者结构性变化（如银行中间商角色的减少）可能使市场在压力时期更容易出现流动性短缺。特别是在对冲基金等杠杆投资者集中撤出市场时，流动性风险将显著增加。随着非银行金融机构和对冲基金在市场中的角色增加，交易对手风险也相应上升。这些机构的财务状况和风险管理能力各不相同，增加了市场的不确定性。投资者行为风险上，主要投资者（如对冲基金和外国投资者）的行为变化可能对市场产生重大影响。当这些投资者同时撤出市场时，将引发市场波动性增加，甚至可能导致市场崩溃。投资者集中度的增加也给政策制定者带来了新的挑战。尤其是在应对市场动荡时，政策制定者需要更加谨慎地平衡各种政策目标，以避免刺激引致更大的市场波动。
报告指出，针对当前全球债务市场的发展动态和潜在风险，需要采取针对性措施提升其韧性和稳定性。要多元化投资者基础，鼓励更多不同类型的投资者参与债券市场，通过政策引导和市场创新，吸引包括养老金、保险公司、共同基金以及零售投资者等在内的多元化投资者群体，增强市场的深度和广度。要加强市场透明度，特别是要求对冲基金等杠杆投资者定期披露其持仓情况、杠杆水平及交易策略，以便监管机构和市场参与者更好地评估市场风险和流动性状况。要强化监管框架，加强对系统性重要金融机构的监管，对银行、保险公司等系统性重要金融机构实施更严格的资本和流动性监管要求，定期进行压力测试，确保其在极端市场条件下仍能保持稳健运营。要优化债务结构，通过发行更多长期债券、调整债务到期日结构等方式，降低对短期融资的依赖，增加长期债务的比重，减少短期债务到期带来的再融资压力和利率风险。要提升风险管理能力，建立完善的风险管理体系，运用先进的风险管理工具和技术，对各类风险进行实时监控和预警，确保在风险事件发生时能够迅速应对。要加强国际合作，通过国际组织和多边机制，加强各国在债务管理、监管政策、市场透明度等方面的协调与合作，共同维护全球债务市场的稳定和健康发展。要支持可持续发展融资，为绿色债券等可持续金融工具提供政策支持和市场激励，鼓励更多资金流向环保、低碳等领域，促进经济社会的可持续发展。（经济日报记者 梁桐）