低利率环境下分红险受关注

日前，中英人寿在北京发布了一款成长型分红产品，该产品的预定利率与之前发布的产品相比有所下调。近年来，随着市场利率水平持续走低，人身险行业的负债成本和资产配置环境同步发生变化。在这一背景下，分红险的预定利率水平、红利分配方式以及资产负债匹配问题，逐渐成为行业关注的话题。

分红险并非新生事物，其基本结构是“保证利益＋浮动红利”，红利部分与保险公司的实际经营成果相关。在较长一段时间内，分红险更多承担储蓄和财富管理功能。不同阶段的利率环境和市场偏好，也使分红险在实际销售和设计中呈现出差异化特征。

制度层面的变化，也在重塑人身险产品的定价逻辑。2025年1月，人身险预定利率动态调整机制正式落地。国家金融监督管理总局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，明确要求按季度发布预定利率研究值，并据此引导各人身保险公司动态调整普通型、分红型人身保险产品的预定利率最高值，以及万能型人身保险最低保证利率最高值。

在这一机制下，预定利率研究值呈现出持续下行趋势。2025年1月、4月、7月和10月公布的普通型人身保险产品预定利率研究值，分别为2.34％、2.13％、1.99％和1.9％。中国保险行业协会日前召开会议，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89％。这一变化，为人身险产品定价和结构调整提供了重要参考，也成为分红险产品预定利率进一步下调的重要背景。

在上述制度框架下，不同人身险公司对分红险的应对路径并不相同。中英人寿总经理助理、首席市场官王潇在发布会上表示，在行业分红险普遍采用1.75％预定利率背景下，中英人寿持续构建覆盖不同风险偏好的多层次分红体系，形成梯度化分红预定利率，精准匹配客户对保障确定、适度增值或高成长潜力的差异化需求。

从公司经营角度看，分红险的浮动收益与投资表现存在关联，这使得投资能力和资产负债管理成为绕不开的话题。中英人寿副总经理、首席投资官杨屹表示，分红险的收益实现依赖长期资金运用结果，而非短期市场波动，相关产品更需要放在较长周期内进行观察。这一观点在业内并不鲜见，多家寿险公司在公开交流中也提到，分红险更考验投资长期稳定性和风险管理能力。

在头部人身险公司中，分红险的运作方式亦存在差异。中国人寿在分红型产品中强调长期资产配置与经营成果共享；平安人寿则在红利分配管理中更注重平滑机制，以减少年度间波动。这些做法并不直接决定产品表现，但在一定程度上反映了不同公司的经营取向。

从需求侧看，分红险受到关注，与居民财富结构变化有关。在存款、债券等传统低风险资产收益率下降的背景下，部分家庭开始关注兼具保障与长期收益潜力的产品形态。分红险的浮动收益特征意味着其结果存在不确定性，实际收益取决于公司经营情况和市场环境。对行业而言，分红险如何在保障、收益与风险之间取得平衡，仍有待在更长时间维度内观察。